利率市场化需要配套的制度性安排

　　● 中国人民银行金融研究所研究员  谢　平

　　在制定利率市场化措施时要特别关注以下五个问题：

　　一是在我国目前的银行业内，四家国有独资商业银行占有存贷款市场约65％的份额，在这样寡头垄断的市场结构中，如果贷款利率完全放开，难以形成竞争性均衡市场利率。特别是如果大银行把贷款利率压得过低，再加上资金优势，大的优质的客户就有可能都跑到四大银行去了，中小银行在贷款市场的份额就会越来越小。如果竞争不充分，垄断性高利率或低利率都有可能出现。解决的可能性办法是：存款利率可能还要管制一段时期，在逐渐放开过程中设定上限；贷款利率则在放开过程中设定下限。而且要充分利用商业银行公会自律组织和国家有关限制不正当竞争的法律，约束大银行的垄断行为。

　　二是我国产业部门之间的资金利润率差别很大，而且由于资本没有充分流动，贷款利率完全放开以后，一些企业、产业可能不能适应市场利率，可能退出银行可贷款范围，而这时相应的产业政策支持还没有建立。所以，要设立一定的财政贴息制度和担保制度，在淘汰落后企业、产业的同时，也要对一些国家应该支持的产业给予贴息和担保，用财政性手段来弥补市场利率均等原则对一些产业、企业的影响。

　　三是只有国有银行的预算约束强，内部风险、成本控制制度健全，才可能适应利率市场化。不然的话，在存款方面可能出现不计成本的高息竞争，这种恶性竞争会带来银行业的“不利选择”。在贷款方面国有大银行也有可能造成内部“定价失误”，即贷款风险与利率水平不匹配，这是一种“道德风险”。所以为了适应利率市场化改革，国有商业银行必须加强成本管理，建立内部“利率定价统一性”，防止发生“不利选择”行为。

　　四是利率放开后需要以长期收益曲线为基准，以便形成有效的利率期限结构。在利率市场化国家，都是以长期国债收益为基准线，其他各种金融资产的利率，均在长期国债收益线上加一定基点数，形成一个合理的利率期限结构，这也是全社会利率风险的基准表。但我国还没有长期国债收益线，相反几次10年期国债招标结果，均是按年付息，年利率是在当年一年期存款利率加55（或60）个基点，这样做反而把国债收益钉在一年期存款利率上了。这也就意味着，存款利率是由央行决定的，同时也就决定了长期国债收益。在这种情况下，没有长期市场利率风险，只有利率政策风险，没有一个由市场机制形成的合理长期利率预期，这样是形不成真正的市场利率结构的。这种情况是中国国债利率长期不合理造成的，应该改革。要有独立的长期国债利率，以便形成真正的市场利率基准。

　　五是利率市场化的同时也要求银行收费权的放开，利率与收费是相互补充的，但在我国对收费的行政干预很大，放开不容易。所以一旦利率市场化了，银行业对客户的收费就应该放开。

　　总之，利率市场化的改革就如同价格放开要配套一样，也需要一些配套的制度性安排，这些在制定具体措施时一定要给予周密安排，不然会影响市场化的进程。

　　外币利率改革是我国利率市场化的先声

　　● 华东师大国际金融研究所教授  黄泽民

　　日前，央行发出通知，决定从今年9月21日起，改变原来外币存贷款利率由央行决定的方式。此举意义深远。